这几天可转债圈子也炸锅了，起因是一家叫岭南股份的上市公司公告称自身资金有限，无法偿付原本于8月15日到期的岭南转债的本息，大概6.5亿吧，已经实质违约了。

（给新股民简单科普一下什么是可转债，就是上市公司发行的债券，和普通债券不同的是，如果上市公司没钱兑付可转债，可以让这些债券全部转换成股票，到股市上抛售，等于让股民替公司还债。a股历史上大多数可转债最后都没还钱，都转成股票抛售。）

我查了一下这家公司的财务，账面货币资金2.47亿（根据a股惯例这笔钱未必真的有，或者真的可以使用），同时短期债务22.4亿，一年内到期债务16.6亿，确实已经流动性枯竭。

更糟糕的是，这家公司目前的股价0.93元，已经连续3天在1元以下，这种情况你们懂的，半只脚已经踏入鬼门关，一旦上市公司退市，可转债的偿付也就更加遥遥无期了。

还有一个细节，岭南股份是一家国企，由中山市国资控股。这也是很多投资者愿意富贵险中求的原因，他们坚信国有企业考虑到社会影响，不会不还公开发行的债券，哪怕公司账上没有钱，他们觉得政府也会另想办法。

结果等来等去，情况越来越不妙，还等来了证券时报头条文章《国企可转债的刚兑信仰该放下了》

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里面内容对投资者可谓是迎头痛批：执迷于背景、惰性思维、躺在刚兑暖房中的“怡然自得”，然后称债券违约是市场的一小步，是高质量发展的一大步。

啊？？

不是哥们，你这直接给我cpu干烧了，欠债还钱不是自古以来的天经地义吗，怎么现如今欠钱不还咋还推动中国资本市场大步向前了😦

我本想去拜读一下全文，结果百度搜出来的证券时报原文链接已经打不开了，不过在社交媒体上还能搜到大量摘要截图。好吧其实我在某种程度理解作者想表达的意思，但他缺乏对受害人合法权益的尊重，也不适合惯性的搞丧事喜办的那一套。

回归到客观事实，可转债的投资者们确实应该重新给信用债的风险合理定价，哪怕背后借债的主体是国有企业。事实上a股历史上可转债100%兑付，从未发生过违约，并不是以前的企业信用好，都是有历史背景的：

一来以前可转债资格收紧，能发债的主体大都是优质企业。
二来以前退市机制有名无实，再烂的企业也能在a股苟活，还不起的可转债全部都转成了股票，债都让股民还了。

大概从四五年前起，可转债的发行迎来井喷，监管大开融资之门，什么狗啊猫啊都能来发债圈钱，当时我就觉得这是给未来埋雷。然后就是面额退市大幅推进，每年退市的公司从个位数上升到50家以上，很多财务稀烂的钉子户在a股赖不下去了。

这个时候买了可转债惊恐的发现，他们的债务...再也不能找股民兜底了图片

真别以为国企就有刚兑金身，公有制主体里信用也是分层的，隶属中央政府的央企确实还行，省属国企就要分地方了，沿海的经济强省还算有担当，内陆的就要悠着点。至于再往下地级市的国企，就按市场化来吧，不要迷信公有制背景了。

a股走到今天这个地步，早已泥沙俱下，这个行业里相关的每一个人，券商员工、分析师、基金经理、基民、股民、投顾人员、财会人员、自媒体博主……每一个人都在承受着来自市场的报复，每个人都在付出代价。

这个时候一直依附在a股身上吸血，靠制度套利的可转债投资者们也该醒醒了，凛冬已至，看好自己的钱。